USDA8月供需报告中意外调高单产，对美豆和国内豆粕期货开户价形成一定的压制。Pro Farmer的作物巡查结果虽显示，大豆豆荚数不及预期，但8月美豆种植天气良好，后期单产或将进一步提高。近期美豆出口强劲对期价形成一定支撑。据天下粮仓消息称，近期中国贸易商再度购买数十船进口大豆，由于巴西大豆贴水偏高、阿根廷大豆贴水较少，市场仍更倾向于购买美国大豆。后期，在美豆天气影响逐渐减弱、巴西大豆销售不畅的情况下，美豆出口数据将逐渐成为影响期价的主要因素。

　　国内方面，油厂受到环保及胀库的影响，开机率一般，豆粕库存有所下降，但仍处于较高水平。油厂挺价意愿较强，豆粕现货价格坚挺，近月基差走强，远月基差小幅走弱。库存方面，截至8月25日，港口豆粕库存为118.69万吨，较前期有所下降，但仍处于相对高位。

　　9月天气逐渐转凉，国内饲料厂为即将到来的消费旺季备货，提货需求明显增加，受外在因素干扰油厂开机率有一定影响，豆粕库存再度走高可能性不大，豆粕库存拐点将继续支撑豆粕现货价格企稳。综上，我们认为豆粕现货价格有需求支撑，维持震荡偏强运行，大连盘豆粕随美豆震荡上行概率较大。在操作策略上，期货开户豆粕总体上维持震荡偏强走势，应保持逢低做多思路，其中豆粕1801合约背靠2650线可逢低做多，库存不足的买家逢低可考虑适量补库，但不宜追涨。风险提示，应留意美国出口不及预期，国内下游补栏不及预期带来的影响。