18日，尽管央行在公开市场加大资金投放力度，春节前资金面仍趋于紧张，在此影响下国债期货交易反弹败北，冲高回落后10年期国债期货主力合约仅微涨0.05%，5年期国债期货主力合约同时收涨0.01%。市场人士指出，离春节仅剩下一周多时间，流动性波动风险仍不容忽视，不过央行连续净投放、人民币汇率企稳，稍稍缓解了市场紧张情绪，预计节前债市将延续震荡格局，期债也以区间震荡为主。

　　期债冲高回落

　　本周三(1月18日)，央行在公开市场开展2000亿元7天期逆回购和2600亿元28天期逆回购，当日有500亿元逆回购到期，因此当日净投放4100亿元，为连续三日净投放，并刷新历史最大单日投放量。此外，昨日还有1345亿元MLF到期，由此实际净投放资金2755亿元。

　　央行加码逆回购投放资金，叠加人民币汇率走强、外围市场美债表现强势，一度提振市场情绪，但银行间货币市场仍供不应需，短期资金价格走高，市场由此再度转弱。

　　从盘面上看，昨日10年期国债期货主力合约T1703高开高走，早盘最高触及96.945元，日内震荡回落，尾盘最低价落至96.585元，最终收涨0.05元或0.05%，报96.65元，成交量回落至3.05万手，持仓量微增32手;与此同时，5年期国债期货主力合约TF1703收涨0.01%报99.1元，盘中一度上涨0.21%。

　　现券方面，一级市场上，财政部昨日上午招标发行的3年、7年期国债中标利率基本符合市场预期;昨日下午招标的五期农发债招标结果则有所分化，其中1年、3年、5年期中标利率低于二级市场，7年、10年期中标利率高于二级市场。二级市场上，银行间现券早盘小幅回暖午后转弱，最终10年期国债活跃券160017收益率上行1.45bp，10年期国开活跃券160213收益率上行2bp。

　　短期震荡为主

　　市场人士指出，央行投放大量逆回购资金，节前维稳意图明显;且近期资金外流压力有所减弱，央行对于市场流动性供给的把控能力增强;与此同时，节前资金面紧张、去杠杆忧虑、经济基本面企稳等利空因素仍然存在。短期来看，期债市场或承压保持弱势震荡格局。

　　“随着美元指数的高位震荡，人民币汇率止跌回升，特朗普上台后，人民币或面临继续贬值的压力。资金面的偏紧、同业存单或将划入同业负债等对市场情绪形成打压，考虑到去杠杆的持续推进，未来资金面的不确定性，本周即将公布去年12月主要经济金融数据，期债市场或承压保持弱势震荡格局，期货交易投资者需保持谨慎。”广发期货分析师表示。国泰君安期货进一步指出，金融去杠杆引发的忧虑和资金面紧张两方面的利空因素仍在发酵，从前者来看或许导致广义流动性继续收紧，从后者来看，春节前尽管央行公开市场操作净投放，但是回归上一周的宽松状态的概率较低。短期之内，去杠杆的政策基调形成中期压制，期债维持下跌。