双焦高位整理，前期高点承压。钢材价格上涨提振黑色板块，双焦期货开户价格快速上涨后，贴水缩小，在重要关口均面临压力，短空操作。

　　采暖季前煤焦需求出现略超季节性规律的小幅回升，而采暖季期间则会由于钢厂限产的影响导致需求明显回落。但落实到价格上，采暖季双焦需求则会受到两个方向的影响：一方面，钢厂补库需求下滑会打压双焦价格;另一方面，如果钢价由于供给缺口出现上涨，则会对原料价格有所拉动，同时产生未来的补库存预期。那么，大概率将表现为在近月合约上钢厂利润有所扩张以及煤焦近弱远强的格局。

　　今年煤价整体表现为高位中枢下的宽幅震荡。今年1-5 月煤炭需求小幅增长,往后看地产投资端大幅下行压力并不大,流动性拐点对于实体端影响相对有限,需求预计仍维持小幅增长的态势。供给端在限产结束后温和增长,新增产能在上半年基本投产完毕,整体来看供需处于弱均衡,我们预计港口煤价中枢维持在600 元/吨高位。另一方面,相对低位的中转地及下游库存使得库存缓冲需求波动的能力弱化,而供给端在高于边际成本的位置对价格波动相对钝化(价格上涨无法带来供给大幅释放,大幅下跌也不能带来大幅减产),需求淡旺季切换在短期无法得到有效响应,期货开户煤价阶段性涨跌幅较大或是常态。去年11 月以来两轮涨跌幅较大的行情即是明证。