现货价格下跌，期货投资价格上涨。排除宏观、市场情绪影响，期货价格上涨的源动力主要是对市场供需边际改善的预期，目前电厂的库存已由警戒线上升至安全水平，港口库存处于历史高位，大秦线检修也不会改变价格走势，供需边际转差。此种基差修复路径发生的可能性较低。

　　从国内110家钢厂焦炭库存和100家独立焦化厂焦炭库存情况来看，截止9月29日，前者焦炭库存为453.8万吨，后者数值为35.25万吨，说明焦炭的库存主要转移至下游的钢铁企业。随着钢厂高炉产能利用率的下降，钢厂焦炭库存将继续累积。9月29日钢厂焦炭库存天数为12.69天，处于偏高水平。随着钢厂对焦炭采购进度的下降，独立焦化厂的焦炭库存亦将出现一定程度的上升，届时国内焦炭市场供应逐步宽松，供需宽松将引起焦炭价格下跌进而倒逼焦化厂放缓焦煤的采购。

　　焦化厂的焦煤库存呈现出明显增长的趋势，一方面是由于终端企业对于后续焦煤市场饱和供应存疑、对于后续市场价格普遍看好并积极补库的结果;另一方面也是由于8、9月份是新的《环保法》开始实施的月份，各地焦化企业都很大程度上受到环保检查的影响，未能按照原定计划生产消耗。另外，期货投资华北地区防止大气污染方面专门制定了焦炉闷炉、限产的具体要求并很快得以有效实施，也在一定程度上影响了焦化企业原料的消耗进度。10月份开始“26+2“个城市的焦化企业开始限产，焦煤库存消耗速度将有所下降，对炼焦煤的采购将有所放缓。