上周焦炭四大港口库存上升32万吨至287万吨，贸易商囤货待涨，增加了钢厂补库难度，炼焦煤港口库存大幅下降7.76万吨，进口炼焦煤期货开户价格持续上涨，市场成交良好。上周独立焦化企业开工率小幅下降，目前焦炭销售情况良好，焦化企业焦炭库存继续下降，企业心态普遍向好。上周钢厂焦炭库存小幅下降，样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存则小幅上升。进入冬季后需求下降，上周钢材社会库存下降幅度明显收窄，钢厂螺纹库存大幅增加。上周全国高炉开工率小幅下降至61.88%，钢厂焦炭焦煤需求绝对量均有所下降。

　　上周焦炭价格大幅上涨，螺纹则冲高回落，短期受钢厂补库影响煤焦现货有望延续上涨趋势。上周五深度贴水的螺纹1805合约止跌回升，因此建议少量增持焦炭焦煤1805合约多单。套利方面，近期独立焦化企业利润升至高位，周五夜盘焦炭、焦煤主力1805合约比价小幅下降至1.62，本月焦煤现货弱于焦炭，但考虑到比价已处于高位，因此买焦炭抛焦煤1805合约套利可以先获利离场，买焦炭抛焦煤1801合约可以继续持有。

　　本周焦炭现货价继续走强上涨。需求方面，华北、华中环保限产力度加码，本周钢厂开工率进一步降低，河北地区钢厂开工率降至限产要求的50%水平，焦炭需求在限产桎梏下依旧偏弱。本周钢材价格高位震荡，吨钢利润高，钢厂冬储积极性较强，受贸易商采购冲击，钢厂库存无显著累增。基于复产预期下的稳库存策略，钢厂补库需求仍在。经过5轮上涨后，焦炭现货价回至高点，回调风险积聚(年内焦炭价格最高为2480元/吨，目前为2330元/吨)，贸易商接货积极性有所下降。供给方面，受环保影响，部分地区焦企开工率下降明显，华中、西北、华东地区焦企开工率分别较12月初下降11.39%、8.91%和3.79%，焦化厂开工率受到阶段性冲击较强，加剧焦炭短期供不应求局面。焦企出货良好，厂内焦炭库存继续下降，几近至年内最低水平。综合来看，受环保限产加码影响，焦炭供给端进一步收缩，钢厂补库暂未完全到位，叠加运输受阻影响，焦炭现货价短期或进一步上涨。考虑到目前焦炭价格经过500-600元的回涨后已接近年内较高水平，在下游消耗需求尚未恢复的情况下，期货开户继续大幅上涨空间较为有限。