国内炼焦煤期货入门市场暂稳运行。需求方面下游焦企焦炭价格暂稳，受雨雪天气影响，山西地区焦企、煤矿发运受限;供应端煤矿销售压力明显缓解，近期部分低硫主焦资源仍较为紧张，结构性紧缺问题仍在，部分煤矿由于雨雪天气，报价有所上涨但暂无成交。综合考虑，预计短期国内主流炼焦煤现货价格持稳概率较大。

　　焦煤方面，2018年需求端变化不大，但供给会出现增量。一方面在于国内影响供给的因素在逐步减弱，国内焦煤矿生产情况预计不会受到类似2017年四季度这么明显的扰动因素;另一方面，海外供给开始逐步释放，澳大利亚主流矿山在2018年产量调增幅度较大，同时蒙煤进口大幅回落的状况也将会有所转变。不过，仍然需要关注低、高硫煤之间的溢价，溢价率大概率随着钢厂利润回落，但低硫煤依然会表现出相对较强的抗跌性。

　　2018年双焦在趋势上整体回落，但上下半场表现预计依然分化。由于环保限产的影响，一方面钢厂高炉复产可能滞后于需求的复苏，导致钢厂利润一季度再度走阔，将对双焦价格和焦化利润形成提振。另一方面，高炉复产阶段的原料补库需求依然存在，虽然我们认为有了2017年的经验，钢厂会更加倾向于平滑其库存的波动。不过，鉴于目前华北钢厂的低库存，复产补库依然会对行情产生助推作用。因此，1805合约还会是相对偏强的合约。但在钢厂正式开始复产后，供给的释放就将对钢厂利润产生压制，加之终端需求仍存在逐步走弱的预期，二季度起整体应该以偏空的思路对待价格和利润。虽然钢厂阶段性的补库和环保限产扰动依然将造成原料价格的波动，但如果钢厂利润已经处于逐步回落的阶段，期货入门支撑上游原料最重要的逻辑也在弱化。