炼焦煤市场平稳，焦炭期货商品市场博弈明显。节后国有大矿陆续恢复生产，整体供应呈现偏紧运行，煤企多以观望市场为主，暂时没有调价的意愿存在，吕梁低硫主焦煤报1640元/吨，高硫主焦煤S2.0报900元/吨，2月23日炼焦煤六港库存165.25万吨，周降21.55万吨，焦化厂焦煤库存839.90万吨，周降148.36万吨，平均可用天数16.47天，周降2.88天，随着年后开工旺季的迅速到来，下游焦化厂、钢厂均有较强的备货意愿，短期内炼焦煤价格支撑较足。焦炭方面，本周100万吨以内、100万吨-200万吨和200万吨以上焦化厂开工率分别为77.59%、80.52%、79.37%，环比分别升0.37%、升0.18%、降1.06%，开工意愿仍然较强，随着之前5轮降价，焦化厂当前利润仅在100元/吨上下水平，焦化厂提涨意愿较强，其中山东、山西、徐州地区的焦化厂均有50-100元/吨提涨行为，大中型钢厂焦炭库存平均可用天数为12天，库存仍处于相对高位，暂时对提涨有较强抵触，博弈行情仍将持续。

　　焦煤：价格维持高位，港口库存维持低位。本周柳林4 号和柳林9号焦煤价格维持在1670 元/吨和1138 元/吨，古交2 号/8 号焦精煤价格维持在1640 元/吨和1540 元/吨。近期国内焦炭价格仍然维持在偏高水平，而过去两周国内焦化厂的焦煤库存下降15%至840万吨，主要港口焦煤库存下降12%至165 万吨(仍然处于历史低位)，将对焦煤价格形成支撑。

　　节后焦炭现货市场稳中偏强运行。需求方面，钢厂高炉开工率基本与节前持平。2 月份钢材订单超卖，为完成订单，3 月中旬限产结束后，钢厂全力生产意愿较强，焦炭提前补库是必须的。2 月23 日唐山市钢铁行业2018 年非采暖季错峰生产方案(征求意见稿)出台，2018 年环保常态化下3 月实际复产力度或不及预期，但相较目前采暖季结束后下游需求将逐步恢复。从库存来看，春节期间钢厂焦炭库存小幅减少，复产预期下，钢厂存在补库需求。供给方面，焦化厂开工率高位运行，采暖季结束供给端开工率可再提高空间有限。政策方面，自2 月24 日12 时-28 日24 时，唐山全市启动重污染天气II 级应急响应，焦化企业延长出焦时间至48 小时以上。河北省22 日下发《河北省大气环境执法专项行动(第五轮次)方案》，决定自2018 年2 月25 日起，在全省范围内组织开展第五轮大气环境执法检查专项行动，时间为2018 年2 月25 日至3 月20 日。河北省第五轮大气环境执法检查可能是以2+26 城市为主新一轮全国范围环境执法检查的开始。考虑到山西、河北、山东等焦炭主产区取得排污许可证焦化企业占总产能的比重不到2/3，而且部分区域并未严格执行错峰生产限产要求，如果焦化企业被迫严格执行限产措施和持证排污，将会使当前焦化的开工率大幅下降，部分无证和环保不达标企业将会面临停产，焦炭供应将会出现明显萎缩。库存方面，春节期间焦炭库存大幅增加主要为过年期间焦企正常生产，而放假影响下物流运输受阻所致，随着汽运的逐步恢复，焦企库存压力将减小。同期对比来看，不管是库存绝对量还是春节累增水平均小于去年，焦企心态较好。总体来看，钢厂复产预期带动焦炭补库需求，2018 年两会将于3 月3 日在北京召开，近期正是环保限产的关键时期，新一轮限产措施下焦炭供应受影响，而政策的连续出台也印证了2018 年环保检查力度不会放松。焦炭现货价已开始提涨，目前接受提价的主要是贸易商，钢厂还在博弈观望中，鉴于目前焦炭期货商品各环节库存压力相对较小，焦企心态良好，供需修复中短期来看焦炭现货市场偏强运行。