动力煤：期货投资价格继续回落、港口库存下降。过去两周受春节因素影响6 大发电集团日均耗煤量环比下降36%至46 万吨，预计未来将逐步恢复至60 万吨+的水平。近期煤价有所回落，秦皇岛5500 大卡动力煤价格下降2%至733 元/吨，环渤海指数下降0.2%至575元/吨，大同动力煤坑口价则维持在505 元/吨。过去两周，秦皇岛港口动力煤库存下降3%至598 万吨，此外秦皇岛至广州和秦皇岛至上海海运费分别上涨9.5%和13.3%至31 元/吨和26 元/吨。

　　天气回暖叠加政策调控，动煤价格趋于稳定。春节过后，北方港口煤炭市场以试探性报价为主，市场成交稀少，CCI5500综合指数报610.9元/吨，较月初下调3.3元/吨。“三西”地区节后部分煤矿陆续恢复生产，煤矿大多在正月初八左右恢复生产，煤矿保持正常发运。下游需求较年前有所减弱，矿方表示对后期市场以观望为主，秦皇岛动力煤5500K价格收575元/吨，周比下降5元/吨。2月份虽受春节影响，但大矿基本没有停产，有效的保证了市场供应。此外，今年政策调控力度也较去年大，预计3月份煤价难涨。另外由于春节期间企业工厂放假，工业用电大幅减少，而气温也基本正常，导致下游电厂的日耗较节前的高位降低了近一半。本周六大电厂库存合计1048.6万吨，较月初增加182万吨，日耗煤量为45.7万吨，较月初减少38万吨。存煤可用天数为23天，和月初相比，增加12.6天。综合考虑南方天气回暖以及北方供暖季支撑不足，后期动力煤市场可能将面临高位回落。

　　本周动力煤市场运行偏稳。需求方面，受春节期间下游工厂放假和气温回暖影响，电厂日耗大幅下降。从历史数据来看，正月初十左右日耗慢慢回升，元宵节后逐步回至常态，3 月份日耗保持相对稳定。2015-2017 年，3 月份电厂日耗均值相较春节期间差值均在20万吨以上，叠加今年3 月采暖季结束后下游复产预期，预计3 月份电厂日耗均值在66 万吨以上。库存方面，截止2 月24 日沿海六大电厂煤炭库存1182.41 万吨，库存可用天数28.33天。由于春节假期电厂库存实际补库效果一般，仅由于放假期间日耗偏少使得可用天数回升，为确保下游需求恢复后的煤炭供应，电厂抓紧补库。横向对比来看，目前电厂存煤量和可用天数水平略高于去年同期，相较于16、15 年同期偏低。供给方面，陕西榆林以及内蒙古鄂尔多斯地区除个别中小型煤矿正月十五复工外，春节放假煤矿陆续复工，放假期间在产煤矿有少量库存积压，随着运输状况的好转，2 月23 日、24 日秦皇岛港煤炭铁路到车量为2018 年以来最高水平。进口方面，澳洲5500 大卡煤报价FOB $90 附近，印尼3800 大卡小船型报价FOB$51 左右，相对国内煤价偏高。综合来看，短期动力煤期货投资价格走弱，但预计难以大幅回落。