近年我国焦化行业产能扩张明显放缓，独立焦化企业话语权有所增强。上游供给收缩叠加下游需求回升，使得2016年焦炭大幅上涨，期货交易幅度大于炼焦煤。随着利润回升，独立焦化企业2016年4月起生产积极性明显提高，2016年全年产量几乎与2015年持平。2016年10月末大型独立焦化企业开工率一度突破90%，但11月中旬以来河北、山西、河南等地受环保治理力度加强影响，独立焦化企业开工率有所下降。随着钢铁、煤炭行业去产能持续，部分环保不达标的焦化企业将首先面临被淘汰风险。2016年年末钢厂及焦化企业焦炭库存降至历史低位，若钢厂利润恢复后适当补库，则焦炭价格下跌压力将减轻。

　　经历了大幅去库存后，煤焦库存处于近几年低位，给今年煤焦价格提供了一定支撑。今年供暖季结束后，不确定国家发改委是否会要求所有煤炭企业再次执行276个工作日，若执行，则煤价将走出一波上涨行情。不过，今年炼焦煤进口量将增加，或抵消国内煤炭供给下降带来的利好。

　　从需求看，煤焦中期不容乐观。2016年10月我国房地产限购升级，销量步入下降趋势，故今年新开工或有一定幅度收缩。目前焦炭、焦煤1705合约贴水幅度较大，提前反映了需求同比下滑的预期，因此不排除后期走出一波阶段性的上涨行情。今年房地产需求或逐渐转弱，若下半年钢铁期货交易行业去产能加大，煤企恢复330个工作日，则煤焦现货下跌风险高于上半年。建议把握今年煤焦期现价差收窄后的中线做空机会。