上周煤炭板块下降4.43%，表现弱于沪深300 的下降2.71%。动力煤，产地供应依旧偏紧，三西地区坑口煤期货交易价整体较稳。港口方面，本周秦皇岛Q5500K 动力煤平仓价收于676 元/吨，较上周下降6 元/吨。受南方气候及水电增发影响，沿海电厂日耗煤量较五月呈现一定回落，近期港口及电厂库存有所上升。考虑上游环保安监力度大，行业新增产能释放缓慢，而未来1-2 个月将是动力煤消费旺季，库存消化速度较快，整体供需偏紧，预计短期港口动力煤价高位小幅波动，待电厂日耗回升煤价整体趋势继续看涨。

动力煤价格短期波动，关键仍在估值提升：近期动力煤价格小幅下跌，截至6月29日，秦皇岛Q5500动力煤价格报收于676元/吨，较高点下跌20元/吨或2.87%。价格下跌的主要原因我们认为是近期电厂日耗呈现下降趋势，且库存有所上升所致。随着旺季的到来，日耗有望回升，价格也会企稳反弹。但港口的煤价波动其实对上市公司业绩的波动影响较小，目前坑口价仍在上涨，据煤炭资源网数据，陕西榆林动力煤本周上涨5元/吨。我们认为动力煤投资的核心逻辑并不在于价格的短期波动，而在于估值的提升，在于整个价值体系的重新发现。

需求方面，随着南方梅雨季接近尾声，高温将重新袭来，本周日耗显著回升，后半周沿海六大电厂日耗均在70万吨以上水平，并于本周五攀升至77.25万吨(同比上涨16.92万吨)。水电方面，本周水电出力继续增加，本周三峡入库流量均值为19,900立方米/秒，环比上涨39.86%，同比下降10.42%，相较去年同期依然偏弱。根据中央气象台预报，未来华北中南部、江南等地将有持续高温，部分地区最高气温37～38℃，局地可达40℃以上，随着7月盛夏的正式到来，期货交易预计下游电厂日耗将继续走高。