目前焦炭基本面仍偏乐观，各环节库存低位，是焦炭目前最大的利好，在焦炭现货偏紧的背景下，焦炭现货价处于相对高位，对期货交易仍有支撑。同时钢厂开工率上升，对焦炭需求预期边际转好。利空主要来自焦炭现货价处于历史高位，各方面均对现货价产生恐高情绪。同时，下游钢厂已经对高价产生明显的抵触情绪，焦化厂第六轮提涨响应情绪一般，而部分钢厂以提降应对，足以显现处于历史高位的焦炭所面对的压力。

焦炭现货市场价格暂稳，钢厂和焦企博弈严重，钢厂有提降意图。环保限产放松和吨焦高利润导致焦企开工小幅回升，库存回升，贸易商以高价出货为主，钢厂采购需求暂无亮点，整体供需紧平衡格局有放松预期。焦煤现货价格暂稳，环保政策对部分洗煤厂和煤矿的限产使得供应有收紧预期，料现货价格将维持坚挺。期货盘面受市场传言采暖季限产政策放松扰动黑色系暴跌，利空情绪释放较为严重，但焦煤基本面偏紧格局仍能对价格形成支撑，操作上建议焦炭持空，焦煤持多。

上周焦炭期货高位回调，周中日内跌幅超过100元/吨。多头观点认为，当前焦炭现货依然维持强势，焦炭期货1901合约已经贴水现货，因此期货的上涨仍将延续。与市场不同的是，我们认为，本轮焦炭的回调，在于上涨驱动的青黄不接，在没有新的上涨驱动的出现前，继续上涨难度较大，延续高位震荡。从7月以来，焦炭期货从2000元/吨一路上涨至高点2700元/吨，涨幅超过35%，焦炭期货上涨的核心驱动是市场认为，环保将造成焦炭主产区的山西焦炭产量出现明显下滑，部分观点甚至认为会出现碳化室4.3米及以下焦炉拆除的现象，就山西而言，碳化室4.3米及以下焦炉的产量占比超过40%，如果政策落地必然意味着焦炭产量大幅减少，价格上涨到3000元/吨上方也是极有可能的。但从实际的环保组巡查来看，焦化厂受到的限产影响不大，主要原因是在高利润的刺激下，焦化厂主动增加了环保投入，减少自身被环保限产的可能。当前山西的焦化厂实际限产幅度低于30%，也没有出现拆碳化室4.3米及以下焦炉的现象，环保收缩供应的逻辑进入预期落地，并且实际执行不及预期的阶段，上涨驱动减弱。因此，焦炭短期继续上冲2700元/吨难度较大，期货交易延续高位震荡格局。