春节之后，黑色产业链的现货市场发生了显著变化，这种变化最初在钢材期货交易市场出现端倪。虽然当时下游工地还未开工，终端需求尚未正式启动，但是出于需求季节性回暖以及两会期间环保限产等预期，钢材贸易商提前采购、囤积钢坯及成品材。从钢材社会(贸易)库存与价格同步上行中可以看出，贸易商有强烈的主动补库诉求。

　　在这种氛围下，钢材价格呈现持续拉涨态势，钢厂的炼钢利润，尤其是螺纹钢的炼钢毛利，由春节前的亏损迅速恢复到当前的利润颇丰。按照我们的估算，如果考虑原材料提前采购的价格因素，那么当前螺纹钢吨钢毛利高达958元，毛利率已经上升到25%的历史高位，超过热轧板卷856元/吨的炼钢毛利。

　　受利润刺激，钢厂复产、提产动力增强。尽管春节后的高炉开工率在回升，其上升速度及幅度却无法匹配如此高的炼钢利润水平。上周，全国钢厂高炉开工率回升，至75.14%，较春节前提高1.24个百分点，提升幅度并不明显。这可能与河北周边地区环保限产严格以及部分民营钢厂资金紧张等因素有关。高利润驱动下，钢厂想提高产量却被环保压制，直接导致钢厂对焦炭的需求增量无法释放。

　　此外，钢厂经历了2016年的补库，已经累积了较为安全的焦炭库存。上周的数据显示，样本钢厂焦炭库存平均可用天数为9.8天，基本保持在10天这一安全线附近。自身焦炭库存并不紧张，加之环保限产因素依然生效，期货交易钢厂目前并不急于对焦炭进行补库。钢厂对于焦炭的生产性需求提升缓慢，补库性需求也不迫切，所以不少焦化厂反映销售压力较大，春节后不得不一再接受钢厂的压价。